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工商時報【元大大中華豐益平?基金經理人張帆】

過了新的1年，每個人都增加了1歲，人類這個物種也多延續了1年。動物的演化生存，必不可少的是對於危險的本能恐懼與躲避。換言之，只有懂得自然世界的危險，才有可能在危險的自然世界生存。

人類同樣將危機感植入了生物本能，才能通過漫長的演化生存。然而，在金融市場上的玩家，卻忽略了金融市場或是股市，亦是一片充滿未知和危險的叢林，在無準備之下衝入其中冒險，這有幾點因素。

首先，從心理學的角度，賺錢效應和虧錢效應對於人們心理的激勵是不對稱的。人們的心理容易下意識地忽視虧錢可能，這是人們經常願意冒險的根本原因。

其次，大眾在現實生活中存在普遍的倖存者偏差現象，賺錢的人會有炫耀的衝動，而虧錢的人通常默默忍受，因此容易形成很多人賺錢的錯覺。

再次，從生物學的角度，人類大腦天然不具備複雜概率的計算能力。人們往往只會注意到容易觀察到的分子，不會進一步考慮不容易統計的分母；人們往往只想到直觀的收益空間，而不會考慮了疊加了概率和風險之後的預期收益的概念。

因此，哪怕是在投資界，諾貝爾經濟學獎得主威廉·夏普提出的夏普比率－不能只考慮表觀收益，還要考慮風險調整後的收益，至今很多投資人仍無法理解。

具備了風險意識，我們再來討論新的1年的投資策略。未來應尋找哪類公司投資呢？很多人習慣於從陸股的行業入手，比如消費、醫藥、電子、網路、新能源汽車、環保等，其實筆者不建議這類型的思路。因為此種視角容易陷入追逐熱門，而且這種認識往往會形成概念化的思維，忽視對其中公司的深入認識。

如果一定要從行業上去參考，那麼首先應先做排除法，回避3類業務：一、近年來的熱門行業，尤其是那些社會資金蜂擁而過度追捧行業中的公司。中國經濟自2007年以來的GDP增速逐漸下滑，很多傳統重資產類公司股價長期低迷，一個重要原因就是之前對重資產行業的過度投資所致。

而自2012年以來，各類資金對一些高新技術行業又是瘋狂地豪擲千金地撒網追逐，這類行業未來可能的高度競爭和過剩已現端倪。

二、業內已有強大競爭對手。撼動業內強大競爭對手不是件容易的事而是件高風險的業務。除非你是創投資金，還是對那些動輒把顛覆的口號掛在嘴邊的公司敬而遠之吧。顛覆一詞很動人，但在此類行業已過熱數年後的當今，機率已經有限。

三、行業中的產品或服務的互相替代性強且過剩嚴重。這是企業分析的常識，但是很多人一旦陷入對熱門行業的美好前景的憧憬中，就忘記了經借錢救急營的基本常識。

哥倫比亞商學院教授格林佈雷（Joel Greenblatt）曾說過一個的比喻，他說「買股票但不知道究竟買了什麼，就如同手持火把穿過一個炸藥工廠，你可能活下來，但是你仍然是個傻子」。

投資看似常新常變，但那是表面的。成功的投資一定有其內在的不變性，那就是投資原則和思考方式，經得起邏輯及時間的考驗。

面對金融市場，我們要承認自己仍是身處危險之中需要持續進化的生物。每個參與者都要心存敬畏，對生態系統的運行和自身在其中的定位有客觀認知，必須發展出自己成系統的生存方式，這是在叢林世界中長期存活和持續發展的前提，否則，我們無法擺脫食物鏈底層的困境。

中國官媒嗆美國若駐軍台灣，就會以導彈來回答。圖為中國海軍船艦在演習中發射導彈。（美聯社）

2017-01-2011:33

〔即時新聞／綜合報導〕美國前駐聯合國大使波頓（John Bolton）近日投書給《華爾街日報》，建議美軍進駐台灣，進而加強美國在東亞的軍力。對此中國官媒《環球時報》在社論指出，如果美國駐軍台灣或太平島，就是對中國宣戰，而中國將會以導彈來回應。不過PTT鄉民看到後，紛紛質疑中國是否有膽直接跟美國開戰。《環球時報》這篇社論表示，中國人堅持捍衛領土與海洋主權，假如美軍再次進入台灣，那將會變成武力對決。社論除了嗆波頓沒有對「偉大中國」有任何敬畏，只是在嘩從取寵之外，還做人身攻擊，例如「狗也就是叫叫，只要它還沒瘋，它就不敢真的下口。」這篇社論在PTT引起鄉民廣大討論，有人勸中國不要只出一張嘴在那裡叫來叫去；還有人懷疑中國根本沒有膽量跟美國開戰，這種放話就跟北韓時不時發射導彈一樣，都是「整天吠」罷了。





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▲陳女到急診室希望醫院開立安眠藥物遭拒，拉扯護理師名牌。（圖／示意圖／企業貸款率利最低銀行 2017記者徐文彬攝）

記者張曼蘋／台北報導

台北市一名69歲陳姓婦人2016年10月到聯合醫院陽明院區急診室就醫，在急診救護站檢傷完，等待醫師診療時，多次表示希望醫師能開立安眠藥，但因為病歷資料不符合開藥標準，護理師建議應自行到精神科門診就診，但陳女不肯走，還希望叫救護車協助轉診；院方報警後，陳女拉扯游姓護理師的名牌，被依違反醫療法送辦。士林地檢署偵結，今將陳女不起訴處分。

陳女供稱，當天下午她到醫院急診室就醫，因為在等候區等了很久都未進到診療室，她便向護理師說如果醫院無法開立安眠藥物，希望能自費打營養針或由救護車協助轉診到其他醫院，但都被護理師拒絕，且她那時後要拉游姓護理師身上的名牌，只是想要知道對方的名字而已。

游姓護理師證稱，陳女搭乘救護師到急診室就醫，但意識清楚、行動能力沒有問題，而陳女被告知應自行到精神科門診就診後青年貸款利率，遲遲不肯離去，警衛只好報警處理，當時正在跟到場員警說明狀況，陳女突然情緒激動，大罵「你沒有醫德跟同理心！」，並咆哮說要看姓名，就伸手準備要拉名牌。

檢方認為，陳女伸手拉扯名牌之行為，只是單純想要知道服務護理人員之姓名，或是想要查知姓名後循其他管道投訴，難認有何妨害到油性護理師執行醫療業務之主觀意思；且游姓護理師當時並非在執行醫療業務，而整個過程警衛及員警都在旁目睹，陳女行為應尚未達到強暴、脅迫他人之程度，不構成刑法之違反醫療法，但是否有違反行政罰，應由行政主管機關認定。

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